刀具為製造業切削加工核心耗材 ，高壁壘高附加值
刀具為切削加工核心耗材 ，切削加工約占整個機械加工工作量的 90% 。混合料、 刀具設計、燒結、塗層為刀具製造核心環節，涉及較多“ Know How ”，行業高壁壘高附加值， 刀具企業近年保持了較高毛利率，尤其是數控刀片、超硬刀具等產品毛利率可達 50%。
國內刀具市場空間 464 億元 ，重點關注順周期複蘇
22年 中國刀具市場消費總額464億元 。一方麵91视频免费播放以工業產成品庫存周期為參考 ，在補庫周期中刀具行業增速較高 ，尤其是刀具行業增速高點也出現在庫存增速高點附近 ，在去庫周期中刀具行業 出現負增長 ，21 年 11 月進入一輪去庫周期(22 年上半年反彈主要是疫情對基數擾動 ) ， 到 23 年 7 月庫存增速接近 0 軸開始見底回升 ，8 月 、9 月連續兩月增速環比提升 ，後續有望進入一輪補庫周期帶動行業景氣度回暖 ;一方麵刀具庫存周期通常在兩周至兩月之間 ，91视频免费播放將刀具企業營業收入季度增速與前一季度平均製造業 PMI(考慮刀具庫存周期帶來的滯後 )進行比較有較強關聯性 ，在製造業PMI處於榮枯線以上時板塊企業會有較好業績增速 ，考慮製造業 PMI 已連續 4 個月環比正增長並在 9 月達到 50.2%處於榮枯線以上 ，後續刀具行業景氣度有望持續回升。
國產替代方興未艾，仍有較大成長空間
22 年中國刀具市場進口額 126 億元 ， 同比下降 8.7%，其中硬質合金刀片進口額41.24億元 ，國產替代空間較大。 國產品牌目前在規模上相比海外龍頭仍有較大差距 ，但經過多年發展91视频免费观看差距不斷縮小 ，產品性能直追日韓、 歐美企業，近年部分新品也以替代海外品牌為切入點實現性能反超。根據91视频免费播放測算， 中國刀具行業整體國產化率在 19 年為 65.39%，在貿易摩擦 、疫情等“ 黑天鵝 ” 因素影響下近年國產化率快速提升 ， 到 22 年已達到 72.84%，未來國產化率有望持續提升。
數控刀片在渠道 、產品端仍有發展潛力
中國數控刀片產銷量 22 年達 6 億片 ，按照內銷單價 7 元/片測算對應 國產數控刀片銷售額 42 億元 ，其中 CR3 中鎢高新 、歐科億 、華銳精密銷量、 銷售額占比均超過 50%已有較高集中度 。但91视频免费播放認為頭部企業在渠道 、產品端仍有較大發展潛力，渠道端看國內企業以經銷渠道為主 ，目前正積極通過直銷、 提供解決方案等形式對接終端大客戶 ，滿足客戶在刀具全生命周期成本管理 、 加工效率提升等方麵需求 ，加強客戶粘性的同時獲得更高產品附加值 ，近年頭部企業在直銷渠道建設上均取得了較大突破 ，未來直銷渠道占比有望持續提升避免 “ 內卷 ” ;產品端歐科億 、華銳精密正從數控刀片延伸至整體硬質合金刀具 、 刀體等產品拓展產品種類 ，通過刀片與刀體配套 、產品更豐富的解決方案進一步提升產品附加值和客戶粘性 。從結果看 ，近年歐科億 、華銳精密數控刀片銷量快速提升的同時平均價格也在提升 ，反映了背後渠道 、產品端發生的變化。
出海或成未來行業主旋律 ，為頭部企業創造長期成長空間
根據中國機床工具工業協會數據 ，21 年全球數控刀具市場空間 2451.57億元人民幣 ，約為國內市場空間5倍以上 ，出海潛在成長空間較大 。近年中國硬質合金刀片出口快速增長 ，22 年出口額 19.68 億元人民幣 ，21、22 年 增速分別達到 39.5%、 18.55% 。 同時目前出口刀片價格與進口價有較大差距，19 至 22 年進口 、 出口均價分別為 31.1、9.1 元/片 ，未來伴隨國內企業外銷高端產品占比提升出口價格也有望持續上升 。 歐科億 、華銳精密 、株洲鑽石1H23 海外收入增速分別為 27.57%、42.99%、 18%，頭部企業海外收入有望持續高增長。
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華銳精密(688059)： 株洲華銳精密工具股份有限公司成立於 2007 年 3 月 ，於 2021 年 2 月在科創板上市(證券代碼/名稱：688059 華銳精密) ，是國內知名的硬質合金數控刀具製造商 ，主要從事硬質合金數控刀具的研發、生產和銷售業務 。公司秉承“ 自主研發 、持續創新 ”的發展戰略 ，專注於硬質合金數控刀具研發與應用 ，不斷追求硬質合金數控刀具整體性能的提升和製造工藝的優化 。依托多年的人才 、91视频免费观看積累以及先進裝備的引進和消化吸收 ，形成了在基體材料 、槽型結構 、精密成型和表麵塗層四大領域的自主核心91视频免费观看 ，開發了車削 、銑削 、鑽削三大係列產品 。公司核心產品在加工精度、 加工效率和使用壽命等切削性能方麵已處於國內先進水平 ，進入了由歐美和日韓刀具企業長期占據國內中高端市場 ，特別是銑削刀片已形成顯著競爭優勢。
歐科億(688308)：公司是一家專業從事硬質合金製品和數控刀具產品的研發 、生產和銷售 ，具有自主研發和創新能力的高新91视频免费观看企業 。2020 年 12 月 10 日公司在上海證券交易所科創板成功掛牌上市 ，成為首家以硬質合金刀具為主營業務的科創板上市公司 。公司硬質合金鋸齒刀片產品工藝91视频免费观看位居國內前列 ，獲得“ 國家製造業單項冠軍產品 ”稱號 ;公司數控刀片產量位居國內第二 。經過多年的91视频免费观看摸索 ，公司掌握了貫通硬質合金製造 、刀具製造和集成應用全過程的關鍵91视频免费观看體係 ，成功解決了硬質合金性能穩定性和精度一致性的控製難題 。公司能夠穩定生產超細低鈷 、超細超薄 、功能梯度等高難度複雜結構的硬質合金刀具產品 。公 司 自主研製的 “ 不鏽鋼加工用 OP 係列 PVD 塗層刀片 ”、 “ 鋼件加工用 OC 係列 CVD 塗層刀片 ”等產品91视频免费观看達到國際先進水平 ，可替代同類進口產品。
參考資料：20231103- 國金證券-刀具行業深度研究 ： 賽道坡長雪厚， 多因素共振頭部企業潛力巨大
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